2026 年上半年 A 股存储产业链分析报告

主要数据表现：

1. 31 家样本 2026 H1 区间涨跌幅：中位数 +155.65%、平均 +168.45%（基于 2025-12-31 与 2026-06-30 两个收盘价的算术变化）。区间内 31 家全部录得正涨幅，最低 +13.03%（紫光国微），最高 +502.82%（普冉股份）。
2. 基线指数对比：国证存储芯片 980138.CNI H1 +165.08%；申万电子 +86.29%；申万半导体 +106.20%；沪深 300 +7.55%。存储芯片指数跑赢沪深 300 约 158 个百分点。
3. 2026 H1 业绩预告（截至 2026-07-15 已披露）：9 家公司发布 2026-06-30 报告期业绩预告（详见下表）；其余 22 家尚未披露。
4. 一致预期 6 个月变化（2025-12-31 视角 vs 2026-06-30 视角的 2026E 归母净利）：31 家中 3 家缺期初覆盖；其余 28 家里，26 家可按 ±5% 阈值计算变化率，结果为 9 家上修、9 家下修、8 家基本持平；另有东芯股份“亏转盈”、沪硅产业“盈转亏”两个跨零样本，不计算百分比。若按方向合并跨零样本，则为 10 家改善、10 家恶化、8 家持平（详见第八节）。
5. 机构调研汇总（按第七节明细求和）：基准窗口合计 122 次、2,971 家次；26H1 合计 104 次、2,590 家次，分别下降 14.8% 和 12.8%。现有查询记录显示基准窗口为 2025-07-01 至 2025-12-31，即 25H2。由于原始数据查询记录尚待核验，本文将其表述为“基准窗口至 26H1 的变化”，不作为同比数据使用。

研究判断：

• 2026 H1 A 股存储样本经历了广泛上涨（中位 +155.65%，较沪深 300 高约 148 个百分点）；六个环节中，存储模组涨幅中位数最高（+192.37%），封装测试最低（+103.56%）。这是样本描述，不等同于因果贡献分解；
• 9 家已披露 2026 H1 业绩预告的公司均为大幅预增或扭亏，但其余 22 家未披露，不能把已披露样本的业绩表现外推至全样本；
• 22 家两个时点均为正 PE 的公司中有 20 家 PE 上升，表明估值抬升较为广泛；但调研家次、成交额和 PE 变化均不能直接识别资金净流入来源。

报告将端点行情、估值、一致预期、业绩预告和指数基线等数据表现，与事件归因、风险评估和产业判断分开呈现。调研基准窗口与价格复权标记的证据限制见第三节及第十五节。

• 报告期状态：报告期已结束
• 数据覆盖：
• 价格端点：2025-12-31 与 2026-06-30 收盘价，31 家样本数据齐备；由于复权标记未完整留存，本文统一按“端点价格收益”表述
• 估值端点：2025-12-31 与 2026-06-30 的 PE-TTM、PB、PS、PCF 及总市值
• 一致预期：2025-12-31 与 2026-06-30 两个截止日的 2026E 归母净利润、EPS 及营业收入预测
• 机构调研：现有查询记录为 2025-07-01 至 2025-12-31（25H2）与 2026-01-01 至 2026-06-30（26H1）两个半年窗口；若采用同比口径，基准窗口应调整为 2025-01-01 至 2025-06-30
• 业绩预告：截至 2026-07-15，共 9 家公司披露 2026-06-30 报告期业绩预告
• 研究截止时间：2026-07-15 21:10（北京时间）
• 重要基线指数 H1 涨跌幅：

• 价格口径：本文采用两个端点价格计算算术涨跌幅，不将其定义为“前复权收益”或“含分红总回报”。江波龙在区间内实施过现金分红；若需计算股东总回报，应分别列示未复权收盘价、复权价、现金分红及总回报公式。

• 数据截止时间：2026-07-15 21:10（北京时间）
• 核心数据来源：恒生聚源金融数据，包括日行情、估值、区间行情、一致预期、机构调研、业绩预告及指数基线
• 外部校验来源：交易所规则用于校正业绩预告披露义务；公开披露报道用于交叉核对联芸科技归母、扣非和非经常性损益口径。外部来源不参与 31 家样本的汇总计算。
• 证据完整性：明细表及主要汇总统计可复算。调研基准窗口和价格复权标记尚待原始数据查询记录核验，相关结论不作为同比调研或股东总回报数据使用。
• 缺失数据：
• 2025-12-31 视角的 2026E 一致预期在 31 家中仅 28 家有归母净利数（覆盖率 90%）
• 9 家公司披露 2026 H1 业绩预告，22 家尚未披露
• 850816 申万集成电路制造指数端点无数据
• 数据使用原则：
• 一致预期与业绩预告出现差异时，以业绩预告作为已披露事实，以一致预期作为市场预测
• 价格复权：复权字段未完整留存，因此不比较全样本的前复权与不复权收益差异。

主要数据表现：

1. 9 家公司披露 2026 H1 业绩预告，全部大幅预增或扭亏（详见第六节）
2. 存储芯片指数 +165.08% 跑赢沪深 300 约 158 个百分点
3. 28 家同时点有数的公司中：9 家明确上修（>5%）、9 家明确下修（<-5%）、8 家基本持平，另有 2 家跨零（东芯亏转盈、沪硅盈转亏）（详细分类见第八节）
4. 多数公司 PE-TTM 显著抬升：31 家中 22 家 2025-12-31 与 2026-06-30 两个时点 PE_TTM 均为正，其中 20 家 PE_TTM 数值上升（最严格口径）、2 家下降（江波龙、紫光国微）。其余 9 家 PE_TTM 状态变化：6 家亏转盈、2 家持续亏损、1 家盈转亏。负 PE、由亏转盈、接近零利润导致的高 PE 不适合做"PE 上涨百分比"计算，本报告仅对 22 家可严格对比的公司做趋势判断。

一致预期口径：

• “26E 归母净利润同比”指截至 2026-06-30 的分析师对 2026 全年相对 2025 年实际值的同比预测，即 2026E 相对 2025A
• “一致预期 6 个月变化”指 2025-12-31 至 2026-06-30 两个预测时点之间的调整幅度，详见第八节

现有数据以半年端点价格为主，尚不足以识别分阶段行情或确认上述因素与股价表现之间的因果关系。本节用于界定后续事件研究所需的验证框架。

报告期为 2026-06-30，统计截至 2026-07-15。表中数据来自公司业绩预告明细。

口径说明：

• 9 家中 7 家是"大幅上升"型（同比增速 +63% 至 +74,394%），2 家是"扭亏"型（基数极低）
• 同比增速区间同时显示 25H1 极低基数（江波龙 +62,204%、佰维 +3,200% 等）的"基数效应"与"实质性业务增长"无法在数据上完全分离
• 业绩预告中部分公司变动原因披露了非经常性损益贡献：兆易投资收益增厚；通富微电交易性金融资产公允价值变动收益及投资收益同比增加约 4.6 亿元；联芸科技预计非经常性损益约 4.63 亿元，而其归母净利润约 5.17 亿元、扣非净利润约 0.54 亿元（公开披露摘要）。上述公司的主业增速应优先看扣非口径，不能直接用归母增速代替。

行情与估值取自恒生聚源金融数据，变化率为派生计算。“调研机构数”按“调研人员”字段使用分号、逗号及顿号分割后，在单家公司、单个窗口内去重；该指标为文本解析结果，不代表资金或持仓变化。基准窗口暂称“前期窗口”，具体对应 25H1 或 25H2 尚待原始数据查询记录核验。

关键事实说明：

1. 区间涨跌幅区间分布：+13.03%（紫光国微）至 +502.82%（普冉股份），31 家全部录得正涨幅

2. 26H1 区间换手率：中位数 757%、最大 1655%（朗科科技）、最小 169%（北方华创）—— 全样本呈现高换手特征

3. 日均成交额变化：26H1 较 25H1 普遍扩张，扩张幅度最大的公司包括佰维存储 +336%、太极实业 +301%、华天科技 +288%、长电科技 +246%、精测电子 +228%

4. PE_TTM 严格可比样本：22 家两个时点 PE 均为正，其中 20 家上升、2 家下降（江波龙、紫光国微）。在上升的 20 家中，太极实业增幅最大（约 +367%）；江波龙下降约 65%，属于盈利增长快于股价上涨的案例。

5. PE_TTM 非严格可比样本：其余 9 家中，6 家亏转盈、2 家持续亏损、1 家盈转亏；负 PE 或接近零利润导致的异常高 PE 不应用于百分比比较。

两时点预测值来自聚源一致预期数据；变化率、阈值分类和汇总数量为本文派生计算。

统计：

• 缺期初数据：3 家（深科技、朗科、太极实业），不能比较；
• 同时点有数：28 家，其中 26 家可以按变化率分类：9 家明确上修（>5%）、9 家明确下修（<-5%）、8 家基本持平（±5%）；
• 跨零样本：东芯股份由 -828 万元变为 61,150 万元，方向为改善；沪硅产业由 17,895 万元变为 -61,954 万元，方向为恶化。跨零时不报告百分比；
• 若将跨零样本按方向合并，则 28 家为 10 家改善、10 家恶化、8 家持平。

口径说明：

• 本表"+116%（兆易）/ +877%（德明利）/ +686%（佰维）"等数字：是 2026 全年盈利预测在 2025-12-31 至 2026-06-30 的 6 个月期间被分析师上调的幅度
• 业绩预告“同比 +1,099%（兆易）/ +5,611%（德明利）/ +3,422%（佰维）”：是公司对 2026H1 预告净利润相对 2025H1 已披露净利润给出的同比增速
• 26E YoY（来自 2026-06-30 一致预期）"+188%（兆易）/ +1,071%（德明利）/ +639%（佰维）"：是截至 2026-06-30 时点分析师对 2026 全年盈利相对 2025 全年的同比预测
• 上述三项指标的比较基准不同，不宜交叉替代或混合使用

本章分别列示可复算的数据表现、产业判断及主要风险。产业归因仍需结合公司分部数据、订单和经营指标验证。

环节 1：存储芯片（7 家）

事实：

• 区间涨跌幅：中位数 +134.99%、均值 183.78%（按端点价格计算）
• 26H1 区间换手率中位数 709%
• PE-TTM 严格可比的 5 家中，兆易、北京君正、普冉、聚辰 4 家上升，紫光国微 1 家下降；东芯、恒烁不适合用 PE 变化率比较
• 一致预期 6 个月变化：兆易 +116.0%、普冉 +109.1%、北京君正 +60.8%、恒烁 +9,750%（低基数）为明确上修；东芯由亏转盈；紫光国微 -13.7%、聚辰股份 -18.4%为明确下修
• 26H1 业绩已披露：兆易创新 +1,099%、北京君正 +431~531%
• 26H1 业绩尚未披露：普冉、东芯、恒烁、聚辰、紫光国微

产业判断：

• 兆易、北京君正的业绩预告把 DRAM/Flash 价格或供需变化列为业绩变动背景；这能支持盈利解释，但不能单凭预告证明其是股价上涨的“核心驱动”
• 端侧 AI 带动 NOR Flash 容量升级，可能是普冉、恒烁估值扩张的产业背景之一；两家公司尚未披露 26H1 业绩，实际贡献仍需验证

风险：

• 兆易 PE-TTM 升至 199x；在缺乏历史估值分位数据的情况下，本文不对其 5 年估值位置作判断
• 普冉 PE-TTM 升至 259x；由于缺少其 H1 实际利润或业绩预告，现阶段不比较价格涨幅与盈利兑现速度
• 紫光国微、聚辰一致预期下修，但区间仍录得正涨幅

环节 2：存储模组（4 家）

事实：

• 区间涨跌幅：中位数 +192.37%、均值 +217.91%
• 26H1 区间换手率中位数 951%；朗科为 1655%，是组内最高值
• 26H1 末 PE-TTM：江波龙从 156.8 降至 54.8；在股价上涨的同时 PE 下降，说明其 TTM 盈利分母增幅高于价格增幅。佰维从负转 59.1，朗科从负转 125.4，深科技从 38.8 升至 84.4
• 一致预期 6 个月变化：本组严格归类的江波龙 +523.1%、佰维 +686.5%；另有归在主控组但具备模组业务的德明利 +877.7%
• 26H1 业绩已披露：本组江波龙、佰维 2 家已披露；德明利归在主控组，但因同时具备模组业务，在业务讨论中作为交叉样本列示
• 26H1 业绩尚未披露：朗科科技、深科技

产业判断：

• 模组暴露较高的江波龙、佰维、德明利均已发布高增长或扭亏预告；按本文互斥分组统计，存储模组环节为 2/4 已披露，德明利作为主控组的交叉样本另列
• 极高同比增速受到上年同期低基数或亏损基数显著影响，不应将 +62,204% 等百分比直接外推到全年，也不能把极高增速全部解释为当期经营增长

风险：

• 三家公司区间涨幅介于 188% 至 331%，26H1 业绩披露后，市场关注重点将转向 26H2 盈利持续性
• 朗科 26H1 换手 1655%（全样本最高），但 H1 业绩尚未披露，价格表现需要后续财务数据验证
• 模组公司存货水位高（德明利 26Q1 存货 121.9 亿元，晶圆+成品+半成品），价格回调时存在大额计提风险（来源：德明利 2026-04-09 调研纪要原文披露存货结构）

环节 3：主控芯片（3 家）

事实：

• 区间涨跌幅：中位数 +174.11%、均值 +190.77%
• 26H1 末 PE-TTM：国科微从 676.5 转为负，表示 2026-06-30 时点的 TTM 盈利分母为负，不能据此推断“26H1 净利未达 2025 全年”；联芸 154.0→225.8（正 PE 上升）；德明利从负转 52.1
• 一致预期 6 个月变化：国科微 +75.4%、联芸 -30.1%（实质性下修）、德明利 +877.7%
• 26H1 业绩已披露：联芸科技 +821%；德明利扭亏，预告增幅 +4,933%~+5,611%
• 26H1 业绩尚未披露：国科微
• 26H1 调研数据：联芸机构数 8→49（全样本调研扩张最大），但调研次数持平 3 次

产业判断：

• 三家公司业务纯度不同：国科微、德明利为混合业务结构，联芸科技以数据存储主控芯片为核心业务。不能据此概括“三家公司主控占比均低”或认定整个环节只是附带上涨
• 主控业务对股价和业绩的实际贡献仍需分部收入、毛利和出货量数据验证

风险：

• 联芸 26E 归母一致预期下修 30.1%，但 26H1 归母净利润预增约 821%；其中预计非经常性损益约 4.63 亿元，扣非净利润约 0.54 亿元，表明归母利润受到非经常性损益显著增厚，同时全年一致预期仍在下修
• 国科微 PE-TTM 转为负数，估值无法用 PE 锚定
• 国科微、德明利需要拆分主控业务贡献；联芸应重点比较归母与扣非利润

环节 4：封装测试（5 家）

事实：

• 区间涨跌幅：中位数 +103.56%、均值 +149.87%
• 26H1 区间换手率中位数 944%，5 家中 4 家换手率高于 870%
• 26H1 末 PE-TTM：长电 44.3→112.2（+153%）、通富 58.0→79.6、华天 44.6→90.9、太极 28.4→132.9、晶方 52.7→95.0——5 家全部上升
• 26H1 调研数据：通富机构数 3→100（+3,233%，调研扩张最显著），华天首次有机构调研（0→1 家次）
• 26H1 业绩已披露：长电 +63~+102%、通富 +288~+337%、华天 +231~+275%
• 26H1 业绩尚未披露：太极实业、晶方科技

产业判断：

• 通富业绩预告能够支持“集成电路市场需求提升”，但仅凭该表述不能单独证明 AMD 业务是本期核心驱动；AMD 业务贡献需客户/分部数据验证
• HBM/先进封装产能扩张是长电/通富/华天共同叙事（来自深科技 2026-05-21 调研纪要对比）

风险：

• 5 家 PE-TTM 全部显著抬升（长电 +153% 至 112.2x、华天 +104% 至 90.9x、太极 +367% 至 132.9x）
• 通富 26H1 业绩预告变动原因中明确披露"交易性金融资产公允价值变动收益及投资收益较上年同期增加 4.6 亿元左右，属非经常性损益"——主业增速需要扣除 4.6 亿后再评估
• 长电、华天 26E 一致预期下修（-5.1% / -13.5%），通富 26E 一致预期基本持平（+2.4%）——业绩兑现（26H1 业绩预增）与一致预期下修 / 持平并存

环节 5：存储设备（6 家）

事实：

• 区间涨跌幅：中位数 +178.48%、均值 +178.40%
• 26H1 末 PE-TTM：北方华创 52.9→115.1（+118%）、中微 89.2→162.7（+82%）、拓荆 95.3→143.0（+50%）、华海清科 48.5→145.2（+199%）、精测电子负转 1019.6、精智达 299.2→699.7（+134%）
• 一致预期 6 个月变化：精测 -3.4%、精智达 -2.3%、拓荆 +5.2%、中微 0.0%、北方华创 -17.1%、华海清科 -9.6%
• 26H1 业绩已披露：无（6 家均未披露 2026 H1 业绩预告）
• 26H1 调研数据：精智达 219→414（+89%），但调研次数 8→6（-25%）——单次调研机构数显著提升

产业判断：

• 深科技调研中关于长鑫产能增长的表述可作为存储扩产的产业背景，但不能直接证明 6 家设备公司的订单增量；订单驱动仍需各设备公司的合同、收入或在手订单验证
• CMP 设备国产化和存储测试设备国产化构成细分产业主题；由于相关设备公司尚未披露 H1 业绩，其订单与利润贡献仍需验证

风险：

• 6 家中 2 家 26E 一致预期下修（北方华创 -17.1% 是最大下修、华海清科 -9.6%），1 家上修（拓荆 +5.2%），3 家基本持平（中微 0.0%、精智达 -2.3%、精测 -3.4%）
• 北方华创 PE-TTM 从 2025-12-31 的 52.9x 升至 2026-06-30 的 115.1x；绝对值和变动均较高，但是否“贵”仍需历史分位与同业口径验证
• 精测电子 PE-TTM 升至 1,019.6x（产品扭亏后 EPS 仍极小），分母端不可靠
• 北方华创、华海清科呈现“股价上涨但一致预期下修”的组合特征；设备组其余 4 家不具备相同特征

环节 6：上游材料（6 家）

事实：

• 区间涨跌幅：中位数 +109.95%、均值 +111.95%
• 26H1 末 PE-TTM：雅克 38.4→106.1（+177%）、彤程 47.5→103.2（+117%）、安集 49.0→93.9（+92%）、南大光电 96.8→183.8（+90%）；沪硅持续为负，晶瑞由负转为 214.4
• 一致预期 6 个月变化：雅克 -8.2%、安集 -1.1%、彤程 -1.2%、南大光电 -0.9%、晶瑞 -31.6%、沪硅 n/m（盈转亏）
• 26H1 业绩已披露：无（6 家均未披露）
• 26H1 调研数据：整体低调研（多数公司 26H1 0~2 次）

产业判断：

• 安集 CMP 抛光液、雅克前驱体等“国产替代”叙事有历史业务背景，但其对 2026H1 收入和利润的实际贡献仍需分部数据或公司披露验证
• HBM 发展可能带动 CMP 抛光垫、前驱体等材料升级；2026H1 业绩贡献尚无披露数据支持

风险：

• 按 ±5% 阈值，6 家中 2 家明确下修（晶瑞 -31.6%、雅克 -8.2%），3 家基本持平（安集 -1.1%、彤程 -1.2%、南大光电 -0.9%），沪硅产业由盈利预测转为亏损预测，单列为跨零恶化
• 沪硅产业持续亏损（26E 一致预期归母 -61,954 万元）
• 雅克 PE-TTM 从 38.4x 升至 106.1x；是否“贵”仍需历史分位、同业估值和盈利质量共同验证
• 材料环节 6 家中有 2 家明确下修、1 家跨零恶化，且 6 家均未披露 H1 预告，属于财务验证缺口较高的环节之一

环节指标对照表

表中统计量均由原始明细数据计算。“上修 / 下修 / 持平”采用 ±5% 阈值；跨零和缺期初覆盖样本单列。

关键观察：

• 业绩已披露公司集中在"存储芯片 + 存储模组 + 封测 + 主控"（共 9 家）；设备 + 材料 12 家公司 26H1 业绩均未披露
• 明确上修数量最多的是存储芯片（4 家，另有东芯亏转盈）；明确下修分布在芯片、主控、封测、设备和材料多个环节，并非只集中在设备与材料；封测为 0 上修、2 下修、2 持平、1 家缺期初覆盖
• 涨幅最高环节是"存储模组"（中位 +192.37%），但样本小（4 家），不能外推到全产业链
• 涨幅最低环节是"封装测试"（中位 +103.56%），但封测是 26H1 业绩兑现最密集的环节（5 家中 3 家已发预增）

10.1 市场价格已有反映的因素

1. 存储板块的强 β：31 家全部录得正涨幅，区间平均 +168%
2. 模组业务暴露较高公司的业绩兑现：江波龙、佰维以及交叉样本德明利均已发布高增长或扭亏预告并录得较大涨幅；这只能说明信息已部分反映在价格中，不能证明已被“充分定价”
3. 封测业绩兑现：3 家已发布预增公告的公司（长电、通富、华天）均录得较大区间涨幅
4. 估值抬升已较广泛：22 家两端 PE 均为正的公司中，20 家 PE 上升；但“周期反转叙事被定价到何种程度”仍需历史估值分位和盈利预测误差共同判断

10.2 仍需证据的部分

1. 设备与材料环节的业绩兑现：6 家设备 + 6 家材料公司均未披露 2026 H1 业绩预告；12 家端点涨幅约为 +39.5% 至 +248.6%，尚需半年报验证
2. HBM 业绩贡献：深科技、长电、通富、华天均提及 HBM/先进封装，但未单独披露收入占比与毛利率
3. 企业级存储占比：江波龙、佰维、德明利均称"企业级占比提升"，但未单独披露
4. 存货跌价风险：德明利 26Q1 末存货 121.9 亿元、佰维 70.9 亿元。涨价阶段并不意味着存货“安全”；仍需结合库龄、成本、可变现净值和跌价准备判断，价格回调可能增加计提压力
5. 长鑫/长江存储 IPO 与客户关系：IPO 节奏可能影响产业预期，但不能直接等同于深科技、佰维、江波龙的业绩兑现；仍需客户收入占比、订单和产品出货数据验证

反方论点 1：业绩已披露的 9 家公司集中在“基数效应 + 业务增长”两路，但 22 家未披露公司的实际表现仍未知。设备与材料 12 家均未披露 H1 预告；其中设备有 2 家明确下修、材料有 2 家明确下修及 1 家盈转亏。年度一致预期走弱提示验证风险，但不能直接推出 H1 实际业绩低于预期。

反方论点 2：“调研机构数”不等同于“资金净流入”。按当前明细求和，基准窗口调研总次数由 122 次降至 26H1 的 104 次（-14.8%），机构家次由 2,971 降至 2,590（-12.8%），仅少数公司出现明显扩张。由于基准窗口对应 25H1 或 25H2 尚待原始数据查询记录核验，相关数据仅用于描述窗口间变化，不作为同比结论。

反方论点 3：PE-TTM 普遍上升后，板块对盈利兑现和估值变化更为敏感。22 家两端 PE 均为正的公司中，20 家上升、2 家下降。若 26H2 盈利兑现不及预期，板块存在估值压缩风险。由于逐股最大回撤明细尚未纳入数据集，本文不提供全样本最大回撤统计。

反方论点 4：设备环节为 2 家明确下修、1 家明确上修、3 家持平，但 6 家股价均上涨。北方华创、华海清科呈现“股价上涨但一致预期下修”的组合特征，该特征不适用于其余 4 家设备公司。

反方论点 5：业绩预告中的非经常性损益贡献需要单独列示。通富微电相关收益同比增加约 4.6 亿元；联芸科技预计非经常性损益约 4.63 亿元，占其约 5.17 亿元归母净利润的大部分；兆易也提到投资收益贡献。主业判断应优先使用扣非净利润。

情景矩阵用于识别关键变量及验证指标，不构成目标价、情景概率或未来涨跌幅预测。

13.1 监测清单（按优先级）

1. 2026 H1 业绩预告 / 半年报披露：
   • 上交所主板规则：触发亏损、扭亏或净利润大幅变动等规定情形时，应在半年度结束后 15 日内预告；
   • 科创板规则：符合相关情形时可以进行半年度业绩预告，并非所有公司统一强制；
   • 创业板公司适用深交所创业板规则，与上交所主板规则分别判断；
   • 因此“22 家尚未披露”不等于 22 家都应继续发布业绩预告，后续监测对象还包括正式半年度报告。
2. 现货/合约价格：TrendForce、DRAMeXchange 周度报价；26Q3 DRAM/NAND 合约价
3. 海外映射：跟踪 Micron、Samsung、SK Hynix 的官方季度业绩与管理层指引，不在未核对 IR 日历时写死披露日期
4. 长鑫/长江存储 IPO 进展：招股书披露与上市节奏
5. HBM 量产数据：海外三大原厂 HBM 季度出货，以及深科技相关产品进展、客户验证和收入贡献
6. 存货周转率与计提：H1 财报存货跌价准备是否显著增加
7. 解禁/减持/回购：逐家公司按交易所公告核对解禁日期、规模、减持计划和回购进度；本文现有数据不足以断言 26H2 存在特定公司的“解禁高峰”

13.2 研究队列（按需进一步验证的公司）

数据结论：

• 2026 H1 A 股存储产业链 31 家样本区间涨跌幅中位数 +155.65%、平均 +168.45%，跑赢沪深 300 约 148 个百分点
• 9 家公司披露 2026 H1 业绩预告，全部大幅预增或扭亏
• 28 家公司同时点有一致预期：9 家明确上修、9 家明确下修、8 家持平，另有东芯亏转盈、沪硅盈转亏；按方向合并为 10 家改善、10 家恶化、8 家持平
• 按第七节明细求和，调研次数由基准窗口的 122 次降至 26H1 的 104 次，机构家次由 2,971 降至 2,590。基准窗口对应 25H1 或 25H2 尚待原始数据查询记录核验，因此相关变化不作为同比数据使用

研究判断：

• 按互斥分组，存储模组为 2/4 已披露、封测为 3/5 已披露；德明利归入主控组，但可作为模组业务交叉样本讨论
• 存储设备（0/6）和上游材料（0/6）均未披露 H1 预告，财务验证缺口最大；在正式半年报出现前，不直接称为“估值驱动型上涨”
• 明确下修分布在芯片、主控、封测、设备、材料多个环节；“股价上涨但一致预期下修”的组合特征应按公司识别，不宜概括至全部设备与材料公司
• 江波龙、佰维存储、兆易创新、德明利同时满足“股价上涨、H1 预告增长或扭亏、全年一致预期上修”，这是描述性筛选结果，不等同于投资建议

后续验证优先级（不构成买卖或仓位建议）：

• P1：盈利质量——联芸科技、通富微电、兆易创新：拆分扣非利润与非经常性损益
• P1：周期持续性——江波龙、佰维存储、德明利：验证 Q3 价格、库存和经营现金流
• P2：业绩验证缺口——北方华创、华海清科、雅克科技、精智达、精测电子：等待半年报及订单/收入数据
• P2：一致预期恶化——紫光国微、聚辰股份、晶瑞电材、沪硅产业：核对下修原因与实际财务表现

1. 机构调研基准窗口：需核验原始查询日期，以确认基准期对应 25H1 或 25H2。在核验完成前，调研数据仅用于窗口间比较，不作为同比指标。
2. 价格收益口径：需补充行情数据的复权参数和公司行动处理说明，以区分端点价格收益、复权收益与含分红总回报。
3. 事件归因：当前端点数据不足以识别分阶段行情。若需检验财报披露、产品价格、IPO 进展与股价之间的关系，应补充日度行情、成交数据、事件日及异常收益分析。
4. 产业贡献：HBM、企业级存储、国产替代及客户结构对业绩的实际贡献，仍需公司分部收入、毛利率、订单、出货量及正式半年报验证。

除机构调研基准窗口与价格复权口径外，报告中的主要汇总统计均可由所列明细数据复算。